證券結(jié)算服務(wù)

發(fā)布時間：2013-06-19

證券結(jié)算服務(wù)是證券交易成交后的一種服務(wù)。結(jié)算過程實(shí)際上就是交易雙方確定和交付錢或券的過程。通過證券結(jié)算環(huán)節(jié)，使得買者得其券，賣者得其錢。結(jié)算服務(wù)包括清算和交收兩個環(huán)節(jié)。清算是指根據(jù)證券成交結(jié)果，計(jì)算交易雙方在結(jié)算日應(yīng)收應(yīng)付的證券數(shù)額和資金數(shù)額的過程。交收是指根據(jù)清算結(jié)果，組織交易雙方進(jìn)行證券交付和資金支付的過程。

在實(shí)踐中，中國結(jié)算按照分級結(jié)算原則進(jìn)行證券結(jié)算（如下圖）。所謂分級結(jié)算原則，就是指中國結(jié)算不直接參與普通投資者的證券結(jié)算服務(wù)，而是負(fù)責(zé)辦理與結(jié)算參與人（證券公司、托管銀行和其他機(jī)構(gòu)）之間的集中清算交收，完成證券和資金的一級清算交收；由結(jié)算參與人負(fù)責(zé)辦理與其客戶之間的清算交收，進(jìn)行資金和證券的二級清算交收，并委托中國結(jié)算代為劃撥證券。

中國結(jié)算將交收分為非擔(dān)保交收和擔(dān)保交收。非擔(dān)保交收是指按照全額逐筆方式完成結(jié)算參與人之間的證券和資金的交收。任何一方結(jié)算參與人發(fā)生違約，另一方結(jié)算參與人自行承擔(dān)對手方違約風(fēng)險，交收過程宣布終止，由雙方自行解決，中國結(jié)算不承擔(dān)違約責(zé)任。目前采取非擔(dān)保交收的證券交易包括一級市場發(fā)行交易、買斷式回購購回交易和權(quán)證行權(quán)交易等。
而擔(dān)保交收是指中國結(jié)算按照多邊凈額方式組織完成與每個結(jié)算參與人的證券和資金交收。在此過程中，中國結(jié)算不再僅僅作為市場組織者，而是充當(dāng)共同對手方（CCP）角色，成為買方的賣方和賣方的買方，承擔(dān)擔(dān)保交收責(zé)任。任何一方結(jié)算參與人違約，中國結(jié)算仍將履行對未違約結(jié)算參與人的交收義務(wù)。目前采用擔(dān)保交收的證券交易涵蓋了A股、B股、封閉式基金和債券的絕大部分二級市場交易、開放式基金申購贖回交易等。
目前，A股交易的交收周期是T+1，即T日（交易日）達(dá)成的A股交易，將在次一交易日完成交收；B股交易的交收周期是T+3。
中國結(jié)算為更好地保障證券結(jié)算業(yè)務(wù)順利安全進(jìn)行，除了采取分級結(jié)算原則外，還設(shè)定了一些相應(yīng)的結(jié)算規(guī)則和原則。
（一）凈額結(jié)算、貨銀對付（DVP）原則。擔(dān)保交收中，中國結(jié)算采取凈額結(jié)算的方式，對各結(jié)算參與人的應(yīng)收應(yīng)付證券、資金進(jìn)行沖抵軋差，計(jì)算出應(yīng)收應(yīng)付資金、證券的凈額。當(dāng)結(jié)算參與人交付其應(yīng)付的資金或證券時，中國結(jié)算給付其相應(yīng)的證券或資金，也就是俗稱的“一手交錢，一手交貨”。
（二）CCP（共同對手方）原則。在結(jié)算過程中，中國結(jié)算介入證券交易中成為所有買方和賣方的交收對手，并保證交收順利完成。CCP原則有助于簡化結(jié)算過程，提高效率。同時，中國結(jié)算根據(jù)結(jié)算業(yè)務(wù)規(guī)則集中管理市場中的對手方信用風(fēng)險，有利于控制和降低市場整體風(fēng)險水平。以下圖為例：市場有10名參與人，他們相互之間有45個對手方關(guān)系；如果由中國結(jié)算充當(dāng)共同對手方，則只需要10個對手方關(guān)系，對手方關(guān)系減少78%。

參考鏈接：
《中國證券登記結(jié)算服務(wù)問答集錦-結(jié)算業(yè)務(wù)和結(jié)算參與人業(yè)務(wù) 》
《關(guān)于發(fā)布《中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司結(jié)算參與人管理規(guī)則》的通知》

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